环保监管高压态势明显,大批不符合环保要求的中小化工企业将退出市场,市场份额向龙头企业尤其是上市公司集中。经历3年多市场化去产能后,部分化工细分领域供需进入平衡区间。2013年-2017年逆周期扩张产能的企业,2018年将迎来业绩释放。
近期,机构重点调研化工行业。其中,农药、染料等子行业明显受益环保约束下的供给收缩,行业高景气度有望持续。
农药强者恒强
从上市公司情况看,2018年一季度,农药板块实现营业收入278亿元,同比增长25.9%;净利润为42.4亿元,同比增长147.9%,产品毛利率继续提升至29.3%。多数农药企业表现超市场预期。
按照申万行业分类,目前已有12家农药上市公司公布了上半年业绩预告,除辉丰股份和联化科技预减外,其余10家公司均预喜。这显示出行业整体仍处于高景气区间。其中,诺普信盈利规模居前。公司预计,上半年实现净利润28166.7万元-32861.2万元,同比增长20%-40%。扬农化工目前增速居前,公司预计上半年净利同比增长80%-130%。
某农药上市公司高管对中国证券报记者表示,从成本、供给和需求三要素看,环保严约束下的供给收缩,成为行业高景气度的主要推动因素。目前,农药主要产地江苏等地区受严格环保政策影响,供给收缩明显,使得原药产品价格不断走高。随着园区和配套设施升级要求不断提升,行业正进行一轮洗牌。未来市场份额将向更加规范的龙头企业尤其是上市公司集中,龙头企业中长期的市场前景乐观。
记者了解到,江苏省连云港辖区的化工厂污染问题曝光后,目前灌南、灌云、滨海园区开工率很低,造成多种原药产品供应紧张。燕尾港、陈家港、堆沟港、滨海等园区开工率偏低,导致农药生产企业中间体供应出现紧缺。数据显示,2018年3月,农药产量同比下滑11.5%。在此背景下,龙头企业议价能力不断提升。
新时代证券分析师程磊认为,农药、染料等精细化工行业废水污染处理难度大,未来受环保冲击影响较大。山东、江苏等化工大省环保监管趋严,短期将对行业形成较大冲击,化工品或出现阶段性供应紧张。
前述上市公司高管表示,近期国际油价上涨,成本端将提升,叠加下游需求,推动产品价格上涨。
利尔化学近日公告称,受人民币对美元汇率贬值影响,公司汇兑收益有所增加。公司上调了上半年净利润预期。
染料涨价至新高
染料产业壁垒较高,目前已经形成寡头竞争格局。中间体供给减少导致染料价格上涨,行业呈现量价齐升态势。龙头企业产能在此次环保核查中受影响较小,直接受益于产品价格上涨。浙江龙盛预计,上半年实现净利润22.29亿元-24.32亿元,同比增长120%-140%。海翔药业近日大幅上调上半年业绩预告,净利润上调接近1亿元。其中,二季度染料产品价格上涨以及同期美元升值带来汇兑收益增加,使得公司业绩同比大幅增长。
据七彩云等平台信息,7月2日,活性染料价格再次上涨。其中,活性黑报价上涨0.5万元/吨至4.8万元/吨。
卓创资讯统计数据显示,今年以来,华东分散、活性染料市场加权平均成交价分别同比上涨80%和30%,分别上涨至4.05万元/吨、3.05万元/吨。中间体H酸、对位酯价格同比分别上涨30%和10%,分别达到3.9万元/吨、2.75万元/吨。间苯二酚价格上涨67%至11万元/吨。
申万宏源分析师指出,环保高压力度不减,供给短期难以恢复。下半年旺季临近,预计染料价格仍有望继续上涨。随着“金九银十”旺季临近,需求端将继续支撑染料价格上行。根据最新出台的《江苏沿海化工园区(集中区)整治方案的通知》,整改验收工作将持续到2019年9月,无法达标的中小企业将关停退出,行业格局有望持续优化。
氟化工景气持续
氟化工产业链前景看好。一方面,空调和冰箱增速仍较高,加之庞大的存量市场制冷剂需求较为刚性,含氟聚合物需求较大。数据显示,“十二五”期间国内含氟聚合物需求增速17%,预计“十三五”期间仍将维持整体10%以上的增速。
东兴证券分析师指出,近年来制冷剂产能持续退出。自2017年开始,受上游萤石供给收缩、中游HF制冷剂环保高压去产能影响,整个氟化工产业链产品价格中枢持续上移。其中,氢氟酸作为高危化学品,规划进园困难。受长江环保大整治等因素影响,合计约50%的潜在产能可能受影响。副产废酸难消化,中小企业胀库现象不断。本轮氢氟酸价差提升明显并有望维持高位。
巨化股份此前披露,受供给侧改革影响,公司产品价格高位运行,预测上半年净利润有较大幅度增长。
东兴证券认为,在长江沿岸环保整治、退城入园等因素支撑下,环保压力只增不减,供给持续收缩,氟产品终端需求较为强势,产业链景气将继续维持。
